【摘要】上周A股走势出现分化，上证指数上行1.1%，上证50上行2.4%，沪深300上行1.6%；中小综指上行1.8%，创业板指则下行1.5%。风格方面，消费风格领涨；具体到行业层面，煤炭(5.9%)、商贸零售(4.8%)和建筑材料(4.4%)表现相对靠前。

　　 上周A股走势出现分化，上证指数上行1.1%，上证50上行2.4%，沪深300上行1.6%；中小综指上行1.8%，创业板指则下行1.5%。风格方面，消费风格领涨；具体到行业层面，煤炭(5.9%)、商贸零售(4.8%)和建筑材料(4.4%)表现相对靠前。广发基金表示，6月份中国PMI重返扩张区间，短期内经济延续修复态势。但欧美经济边际走弱，或将为下半年我国出口带来一定压力。建议投资者关注产业趋势向好、出口韧性较强的行业，如光伏、风电、电动车、汽车及零部件等高端制造方向。
　　 近期6月中国PMI公布，官方制造业PMI录得50.2，非制造业PMI为54.7，相比上月均有所改善，显示经济动能继续修复。6月供需分项指标均站上50的荣枯线，经济动能相比低点开始扩张，其中生产修复好于需求。价格方面，海外大宗下跌，国内价格压力持续缓解。广发基金宏观策略部分析指出，6月PMI为疫后首次从收缩转为扩张，一方面是因为疫情缓解、复工复产，另一方面也是政策逐步加码、经济信心恢复的体现。往后看，短期经济将延续修复态势，政策也有望维持积极宽松。
　　 上周公布的6月美国ISM制造业新订单跌破50，同时库存指标上行，显示美国制造业整体处于被动补库阶段。其中，衡量经济内生动能的新订单-库存指标为疫情后最低值，广发基金宏观策略部认为，这意味着美国制造业后续PMI下滑的概率和深度都在增加，中美经济错位的特征越来越明显。今年下半年，作为我国主要贸易对手的欧美经济回落可能会让我国下半年出口增速承受一定的下行压力，出口承压意味着我国经济向上的弹性可能会受到一定影响。
　　 广发基金表示，在出口压力较大的时期，建议从产业周期和库存周期两个角度关注行业配置机会。产业趋势上行的主要是新能源产业，今年前5月锂电、光伏等品种的出口依旧明显高于整体出口的增速，同时海外高通胀、国内稳增长都对新能源产业需求逻辑有所增强。此外，美国汽车及零部件库存低于疫情前，受补库驱动，我国对应的出口压力也比较小。因此，行业配置方面，建议关注产业趋势向好、出口韧性较强的行业，如光伏、风电、电动车、汽车及零部件等高端制造方向。

 

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